Dịch vụ >

Phân tích


VNM [KHÔNG ĐÁNH GIÁ] - Giá Nguyên Liệu Tăng & Xuất Khẩu Chưa Phục Hồi - Cập nhật nhanh - 10/04/2019

16-04-2019 16:24:04

Chúng tôi đã tham dự Hội thảo Chuyên viên phân tích của CTCP Vinamilk vào ngày 10/4/2019 và ghi nhận các điểm chính sau:   A.      IR trình bày 1.       Kế hoạch 2019 -          Doanh thu (DT) 56.300 tỷ (+7% yoy), Lợi nhuận trước thuế (LNTT) 12.650 (+5% yoy), Lợi nhuận sau thuế (LNST) 10.480 tỷ (+2.5% yoy) -          LNST tăng trưởng chậm hơn LNTT do 1 số ưu đãi thuế đã hết hạn 2.       Thực hiện 1Q19 -          DT đạt 13.200 tỷ (+9.05% yoy), hoàn thành 25% KH năm; tăng trưởng chủ yếu dựa vào doanh thu nội địa (+10% yoy) trong khi doanh thu xuất khẩu đi ngang trong 1Q19 và dự kiến sẽ tăng vào Q2/3/4 -          Thị phần chung nội địa 1Q19 tăng 0.6-0.7% lên hơn 60% -          LNST đạt 2.600 tỷ (+2.5% yoy), hoàn thành 25% KH năm 3.       Chính sách cổ tức 2018-19 -          Cổ tức 2018 45%, trong đó đã tạm ứng 2 đợt: đợt 1 20% vào T9/2018 & đợt 2 10% vào T2/2019; dự kiến đợt cuối 15% vào T6/2019 -          Cổ tức 2019 dự kiến ít nhất 50% LNST hợp nhất, chia làm 3 đợt: đợt 1 20% vào T9/2019, đợt 2 10% vào T2/2019 & đợt 3 vào T6/2020

PHR [+32% - MUA] - Khu Công Nghiệp Là Động Lực Tăng Trưởng - Báo Cáo Cập Nhật - 20/02/2019

28-02-2019 13:30:31

Công ty Cổ phần Cao su Phước Hòa tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan trong năm tài chính 2018 trong bối cảnh giá cao su giảm: Đánh giá hiệu quả kinh doanh năm 2018. Mặc dù giá cao su giảm, KQKD của PHR vẫn tiếp tục tăng trưởng mạnh nhờ vào tăng giá gỗ, diện tích thanh lý cây cao su và giá trị chuyển nhượng đất. Trong năm tài chính 2018, doanh thu và lợi nhuận ròng đạt 1.721 tỷ đồng và 519 tỷ đồng, lần lượt vượt 9% và 45% kế hoạch của công ty. Giá cao su tự nhiên trung bình vẫn ở mức thấp, ở mức 32,9 triệu đồng/tấn trong năm 2018, giảm 18% so với cùng kỳ. Triển vọng KQKD 2019. Mặc dù dự báo giá cao su tiếp tục duy trì mức thấp, PHR vẫn đưa ra kế hoạch kinh doanh khả quan trong năm 2019 với doanh thu đạt 1.600 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 1.300 tỷ đồng. Trong đó, hoạt động chuyển nhượng đất làm khu công nghiệp và thanh lý gỗ cao su tiếp tục đóng vai trò chính trong việc thúc đẩy tăng trưởng của công ty. PHR đặt kế hoạch thanh lý 1.000 ha diện tích cao su và chuyển nhượng khoảng 650ha đất cho hoạt động phát triển khu công nghiệp. Do giá cao su vẫn ở mức thấp, phân khúc khai thác mủ cao su dự kiến chỉ đóng góp phần nhỏ vào tổng lợi nhuận năm nay của công ty. Cho năm tài chính 2019, chúng tôi ước tính sản lượng khai thác và tiêu thụ cao su của công ty mẹ đạt lần lượt 11.500 tấn và 26.500 tấn. Doanh thu và lợi nhuận ròng của PHR ước tính đạt 1.562 tỷ đồng (+ 0% YoY) và 1.287 tỷ đồng (+ 107% YoY) trong năm nay.

PNJ [+28.1% - MUA] - Kim Cương và Đá Quý là Động Lực Tăng Trưởng Mới - Báo Cáo Cập Nhật - 18/02/2019

26-02-2019 15:26:23

Chúng tôi lập lại khuyến nghị MUA cho PNJ với giá mục tiêu 12 tháng là 123,000 đồng (tăng 26%). Dưới đây là những luận điểm đầu tư chính: Kết quả kinh doanh 2018: Trang sức Kim cương & Đá quý là chìa khóa cho tăng trưởng SSSG & LN. PNJ kết thúc năm 2018 với doanh thu đạt 14,680 tỷ đồng (+33% YoY) và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 960 tỷ đồng (+32.5% YoY). Tốc độ tăng trưởng nhanh nhờ vào: 1) 20% SSSG của bán lẻ trang sức vàng, 2) biên lợi nhuận gộp (LNG) tăng 160 điểm cơ bản (đcb) lên 18.9% và 3) 61 cửa hàng mới, nâng tổng số cửa hàng trên toàn quốc lên 324. Chúng tôi cho rằng các yếu tố chính cho tăng trưởng SSSG và biên LNG là nhu cầu cho trang sức tại VN gia tăng và tỷ trọng doanh thu trang sức kim cương & đá quý trong bán lẻ trang sức vàng tăng lên. Triển vọng 2019F: Động lực tăng trưởng chính là trang sức Kim cương & Đá quý, Bộ sưu tập mới & sử dụng dữ liệu lớn để đổi mới cách tiếp cận khách hàng. Chúng tôi ước tính PNJ sẽ đạt 18,145 tỷ đồng doanh thu (+23.6% YoY) và 1,249 tỷ đồng LNST (+30.1% YoY) trong năm 2019F.

TVS Weekly NewsBrief - The Vietnam Streetwise - Wk24.2018 VN

20-06-2018 16:01:35

Kinh tế và Thị trường tiền tệ Fed nâng lãi suất lên mức 2% lần thứ hai trong năm 2018. Cục Dự trữ Liên bang hôm thứ Tư đã nâng lãi suất thêm 25 điểm phần trăm để đưa mức lãi suất qua đêm lên 2% từ mức 1.75%; và cho thấy nhiều khả năng sẽ có thêm hai đợt tăng lãi suất nữa trong năm. Theo quan điểm của chúng tôi sự gia tăng lãi suất hàm ý dòng vốn ngoại sẽ được rút ra khỏi Việt Nam thông qua các hoạt động giao dịch kiếm lời từ chênh lệch lãi suất (carry trade). Quan sát thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam quay đầu giảm điểm khi các nhà đầu tư tăng cường hoạt động chốt lời. Vnindex rơi vào vùng điều chỉnh sau hai tuần tăng điểm khi các nhà đầu tư gia tăng hoạt động chốt lời cũng như giữ quan điểm thận trọng khi không có các thông tin vĩ mô hỗ trợ. Vnindex giảm 22.5 điểm, tương đương 2.17%, đóng cửa 1,016,5 điểm. Tất cả 9 ngành chính của Vnindex đều giảm điểm, với sự sụt giảm mạnh từ nhóm tài chính và vật liệu cơ bản, với mức giảm lần lượt là 2.96% và 2.72%. Ngành tài chính giảm mạnh do sự sụt giảm của VHM (-2.96%), TCB (-1.22%) và CTG (-5.18%) khi các nhà đầu tư theo chiến lược “mua khi giá xuống” chốt lời ngắn hạn. Các nhà đầu tư nước ngoài chuyển sang bán ròng 63.83 triệu USD, tập trung vào VIC và HPG, khi đây là tuần cuối cùng của việc cơ cấu danh mục đầu tư ETF hàng quý.

Bản tin tuần TVS - The Vietnam Streetwise - Tuần 22.2018

05-06-2018 18:49:06

Kinh tế và Thị trường tiền tệ Lạm phát tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2017. Theo số liệu do Tổng cục Thống kê công bố, CPI tháng 5 năm 2018 tăng 3.86% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu mức CPI cao nhất trong 12 tháng kể từ tháng 4 năm 2017. Mức lạm phát này phù hợp với quan điểm của chúng tôi đã được đề cập trong báo cáo trước (The Vietnam Streetwise Wk05.2018) khi không còn yếu tố “kỳ gốc so sánh” thấp và áp lực lạm phát chi phí đẩy là do giá dầu thế giới tăng. Thực phẩm và dịch vụ vận tải lần lượt tăng 3.36% (tăng từ mức -2,31% năm ngoái) và 7.83% (giảm từ 8.10% năm ngoái); đóng góp nhiều nhất cho cấu thành lạm phát. Áp lực lạm phát cao không cho phép Ngân Hàng Nhà Nước mạo hiểm sử dụng chính sách tiền tệ nới lỏng. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng lạm phát trong 06 tháng cuối năm sẽ có xu hướng tăng với tốc độ chậm hơn khi mà lạm phát cơ bản, không tính lương thực và năng lượng, chỉ ở mức 1.37% YoY, đây là mức có thể quản lý được. (Biểu đồ của Tuần) Quan sát thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trở lại khi rủi ro lạm phát đã được phản ánh vào giá. Vượt qua những lo ngại về lạm phát, Vnindex dường như đã hồi phục khi chứng kiến mức tăng điểm trong tuần. Thực tế, Vnindex tăng 28.97 điểm, tương đương 3.01%, đóng cửa ở mức 992.8 điểm trên ngưỡng hỗ trợ quan trọng 943.68 (MA50 tuần) khi các nhà đầu tư dường như không còn lo ngại mức lạm phát đang cao 3.86% trong tháng 5. Nhà đầu tư đã tích cực tham gia thị trường hơn khi mùa báo cáo thu nhập 1H2018 sắp tới. 6/9 ngành kết thúc trong vùng tích cực. Tài chính và vật liệu cơ bản dẫn đầu mức tăng,  với mức tăng lần lược là 6,18% và 4.79%. Trong ngành tài chính, VIC (+ 11.08%) và VCB (+ 13.87%) là những mã tăng đáng chú ý khi VIC chào đón niêm yết của công ty con Vinhomes và VCB có nhà đầu tư nước ngoài theo chiến lược giao dịch “mua khi giảm”. Các nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng với giá trị lớn 47.67 triệu USD khi lo ngại về các thị trường cận biên, cụ thế là mức lạm phát cao của thị trường cận biên Argentina, và chốt lời.

TVS Weekly NewsBrief - The Vietnam Streetwise - Wk12.2018 VN

28-03-2018 10:25:57

Kinh tế và Thị trường tiền tệ Nền kinh tế ngầm chiếm 25-30% GDP. Năm 2018, chính phủ nỗ lực để đưa nền kinh tế ngầm vào khu vực chính thức. Các phương tiện truyền thông cho rằng ngành này chiếm khoảng 25-30% GDP và sử dụng gần 60% công nhân. Theo chúng tôi hợp thức hóa kinh tế ngầm sẽ tăng thu thuế để từ đó giảm áp lực thâm hụt ngân sách khi thuế xuất nhập khẩu từ ASEAN được loại bỏ. Ngoài ra, việc thống kê này sẽ làm cho tỷ lệ nợ / GDP đẹp hơn khi quy mô GDP tăng ít nhất là 20%. Quan sát thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có 5 tuần tăng điểm mặc dù những lo ngại về thương mại toàn cầu tăng lên. VNindex đã có tuần thứ 5 liên tiếp tăng điểm. Vnindex tăng 3.64 điểm, tương đương 0.30%, kết thúc phiên giao dịch cuối tuần ở mức 1,153. Dòng tiền thông minh tiếp tục luân chuyển giữa các ngành để đón đầu lợi nhuận quý I và AGM. Ngành dịch vụ y tế tăng 4.30%, trong đó tăng mạnh là DHG (+ 10.43% owa). Ngành năng lượng (+2.73%) đã hỗ trợ cho chỉ số khi giá dầu thô tăng mạnh 6.16% trong tuần qua. Nhà đầu tư nước ngoài đã chuyển sang mua ròng giá trị 29.89 triệu USD sau 05 phiên bán ròng - một sự hỗ trợ tốt trong bối cảnh thị trường đi ngang.

TVS Weekly NewsBrief - The Vietnam Streetwise - Wk11.2018 VN

20-03-2018 16:59:00

Kinh tế và Thị trường tiền tệ Tăng trưởng kinh tế dự kiến tăng mạnh trong Quý 1/2018. Trong chuyến thăm New Zealand, Thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc cho biết GDP thực tế của Việt Nam có thể tăng 7.41% trong Quý 1/2018 - mức tăng trưởng cao nhất kể từ Quý 1/2009. Theo chúng tôi, sự tăng trưởng mạnh Quý 1/2018 được thúc đẩy bởi tăng trưởng mạnh thương mại (Bản tin Tuần 08.2018), doanh số bán lẻ tiếp tục tăng (Bản tin tuần 06.2018) và tăng trưởng mạnh trong ngành sản xuất với Chỉ số Sản xuất Công nghiệp tăng 15.2% YoY. Triển vọng các ngành thương mại hàng hóa, bán lẻ và sản xuất là tích cực trong năm 2018 trong bối cảnh các động thái của chính phủ cắt giảm thủ tục kinh doanh, CP-TPP ký kết, và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) mạnh mẽ. (Biểu đồ Tuần). Quan sát thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam đã mở rộng đà tăng trong tuần thứ tư liên tiếp khi ngành năng lượng nâng đỡ chỉ số. Vnindex tăng 26.78 điểm, tương đương 2.38%, chốt phiên cuối tuần ở mức 1,150. Chỉ số này đã tăng trong bốn tuần liền kể từ Tết. Dòng tiền thông minh mua vào xoay vòng khi ngành năng lượng và dịch vụ y tế quay trở lại dẫn dắt chỉ số trước mùa lợi nhuận quý I và AGM. Ngành năng lượng tăng 8.74%, với GAS tăng mạnh (+ 14.23%) trong khi ngành chăm sóc sức khoẻ tăng 3.78% với DHG (+ 8.39%) là mã tăng mạnh nhất. Trong khi đó, nhà đầu tư nước ngoài chuyển sang bán ròng với 18.24 triệu USD thông qua tái cơ cấu danh mục của các ETF.

TVS Weekly NewsBrief - The Vietnam Streetwise - Wk10.2018 VN

13-03-2018 15:05:07

Kinh tế và Thị trường tiền tệ Hoàn thành CT-TPP được kỳ vọng sẽ thúc đẩy thương mại Việt Nam. 11 thành viên của Hiệp định Quan hệ đối tác xuyên Thái Bình Dương (CT-TPP) đã ký thỏa thuận vào ngày 8 tháng 3 năm 2018. Để có hiệu lực, thoả thuận sẽ cần được phê chuẩn bởi các cơ quan lập pháp và dự kiến sớm nhất hoàn thành vào đầu năm 2019. Khi hoàn thành, thoả thuận này dự kiến tạo ra một trong những khối thương mại tự do lớn nhất thế giới. Ước tính của Tổng cục Thống kê cho thấy, xuất khẩu Việt Nam tăng 22.5% YoY, lên 33.62 tỷ USD trong tháng 1-2, trong khi nhập khẩu giảm 17.49% YoY, giữ ở mức 32.54 tỷ USD. Tốc độ tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ đã đánh dấu thặng dư thương mại đạt 1.08 tỷ USD. Chúng tôi kỳ vọng thương mại Việt Nam sẽ tăng trưởng vào năm 2018 nhờ hưởng lợi từ việc hoàn thành CT-TPP. (Biểu đồ Tuần). Quan sát thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam đã tiếp tục đà tăng tuần thứ 3 liên tiếp khi các ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu và tài chính tăng điểm. VNindex trên đà tăng tuần thứ 3 liên tiếp. Chỉ số Vnindex tăng nhẹ 2.2 điểm, tương đương 0.2%, kết thúc tuần ở mức 1,123. Mức tăng trong tuần không ở diện rộng với chỉ ba trong số mười ngành tăng. Dòng tiền thông minh vẫn luân chuyển giữa các ngành để tìm cơ hội đầu tư  với hàng tiêu dùng không thiết yếu và tài chính dẫn dắt chỉ số trước mùa báo cáo kết quả 1Q2018 và kỳ ĐHCĐ. Nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu tăng 1.83%, trong đó các cổ phiếu tăng điểm đáng chú ý là HNG (51.67%), HVG (+ 18.47%) và HAG (12.53%) trong khi đó ngành tài chính tăng 1.2% với VIC (tăng 9.49%). Khối ngoại vẫn tiếp tục bán ròng 2.08 triệu USD, ghi nhận tuần thứ 4 liên tiếp bán ròng để chốt lời.

TVS Weekly NewsBrief - The Vietnam Streetwise - Wk09.2018

06-03-2018 16:11:34

Kinh tế và Thị trường tiền tệ Lạm phát đã tăng lên sớm hơn dự kiến. Số liệu do Tổng cục Thống kê công bố cho thấy lạm phát tháng 2 đã tăng lên 3.15% YoY, so với mức 2.65% vào tháng 1. Tháng 2 đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2017. Điều này  một phần là do các yếu tố mùa vụ khi nhu cầu tiêu dùng tăng cao trong dịp Tết nguyên đán. Lạm phát lương thực và thực phẩm tăng lên mức cao nhất trong vòng 01 năm trở lại đây với mức 0.27%, kết thúc đợt giảm phát dài từ tháng 4 năm 2017. Theo quan điểm chúng tôi, việc lạm phát trở lại sớm hơn kỳ vọng của chúng tôi (The_Vietnam_StreetWise_Wk05_2018) khiến cho khả năng giảm lãi suất trong thời gian tới là khá thấp. Thêm vào đó, giá dầu thế giới hồi phục sẽ dẫn đến áp lực lạm phát từ chi phí đẩy khi nền kinh tế Việt Nam phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu. Chúng tôi tin rằng để lạm phát đạt mục tiêu dưới 4% vào năm 2018, NHNN có thể bắt đầu cân nhắc một chính sách tiền tệ thắt chặt hơn (Biểu đồ Tuần). Quan sát thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp nối đà tăng nhờ sự dẫn dắt của ngành năng lượng và vật liệu cơ bản. VNindex tăng điểm tuần thứ hai liên tiếp kể từ kỳ nghỉ Tết. Vnindex tăng 18.36 điểm, tương đương 1.66%, kết thúc phiên giao dịch cuối tuần ở mức 1,121; nhờ vào mức tăng của ngành năng lượng và nguyên liệu cơ bản khi dòng tiền đang luân chuyển giữa các ngành. Mức tăng trong tuần không trên diện rộng với chỉ ba trong số mười ngành chính tăng. Ngành năng lượng tăng 4.94%, trong đó nổi bật là PXS (+ 10.99%), PVD (+ 6.80%) và GAS (+ 5.22%) trong khi đó ngành vật liệu cơ bản tăng 3.31%. Nhà đầu tư nước ngoài duy trì bán ròng 44.22 triệu USD, ghi nhận ba tuần bán ròng liên tiếp, để chốt lời. Mặc dù bán ròng trong tuần, nhưng các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng trong tháng 2 với tổng giá trị 103 triệu USD trong đó VRE, VIC, PLX và MWG là những mã mua ròng nhiều nhất.